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天下通列车时刻表建材:稳定推荐8股资本投资

埋骨之地申屠奎英

        12月基建投资继续加速,制造业增速持平,房地产投资增速下行但新开工持续加速。1-12月基建投资(统计局口径)同比增长3.8%,较1-11月增速提升0.1个pct,12月单月增长4.8%;而全口径基建投资(这里我们假设去年基数无调整)同比增长1.8%,较1-11月增速提升0.6个pct,12月单月增长7.7%,延续触底后的回升趋势,主要由水利环境和公共设施管理业带动。1-12月制造业投资增速同比增长9.5%,增速与1-11月持平;房地产投资同比增长9.5%,增速较1-11月份回落0.2个pct。2018年四季度GDP增长6.4%,创2009年初以来新低,经济下行压力较大,基建补短板重要性不断提升,财政有望持续发力。地方债额度提前下达,城投债发行加速,利率下行,建筑项目融资有望改善。1)12月底人大常委会授权国务院提前下达2019年地方政府新增一般/专项债务额度5800/8100亿元,合计1.39万亿元,目前债券认购火爆,1月已累计发行地方政府债券4180亿元,其中一般债2635亿元,专项债1545亿元。我们预计2019年专项债新发行额为2万亿,发行力度有望进一步加大。2)12月/1月全国发行城投债总额分别为2961/2649亿元,同比大幅增长104%/105%,月度净融资额分别同比增加1464/838亿元,城投债发行加速,基建资金来源逐步充实。3)12月M1与M2增速低位企稳,近期AA评级城投债收益率持续下行,建筑企业融资成本有望趋于降低。央企2018年四季度订单加速,多信号逐步验证基建回暖。截至最新,8大建筑央企中除中国交建(601800)外,其余7家建筑央企均已公告2018年全年订单情况。7家建筑央企全年累计新签订单7.1万亿元,同比增长7.13%,较2018Q1-3增速提高1.80个pct,延续回升趋势;其中4季度单季新签2.50万亿,创近4年单季度新签最高值。此外,中国建筑预告2018年业绩增速区间10.2%-19.9%超市场预期,设计板块代表公司也普遍预告2018年业绩增速稳健,基建补短板政策持续落地,基建行业回暖逐步验证。投资建议:继续看好2019年基建投资主线,重点推荐:1)重点推荐低估值建筑央企中国建筑(19年PE6.1X)、中国铁建(19年PE6.1X)、中国中铁(19年PE7.0X)、中国交建(19年PE6.8X)、葛洲坝(600068)(19年PE6.0X);2)具有成长性的设计龙头苏交科(300284)(19年PE12X)、中设集团(19年PE11X),关注设研院;3)继续重点推荐业绩大幅增长、估值极低的龙元建设(600491)(19年PE7.5X);4)受益于房地产新开工持续加速的装饰龙头金螳螂(002081)(19年PE9X),关注亚厦股份(002375)。风险提示:政策不达预期风险、信用风险、汇率风险、PPP项目执行进度不达预期风险、PPP政策变化风险、房地产行业调控风险等。

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